1.10 Nevoia de educatie bursiera cu Iulian Panait – etapa 2

 

Capitolul nr. 1  ABC – Incepatori

Postat de TRAIAN pe data de 17 aprilie 2014

Exista proiecte care sa vizeze o perfectionare a pregatirii brokerilor din Romania? 
Tot prin acest proiect vor fi luate grupuri de brokeri, care sa fie dusi la Londra sa invete de la cei de acolo cum se tranzactioneaza pe o piata moderna si prin acest intermediu si brokerii nostri vor cunoaste aceste modalitati de tranzactionare pe bursele straine.

Pe de alta parte deja exista zone ale pietei de capital care iti ofera contactul cu pietele straine de capital (BT Securities, Tradeville, Broker Cluj, Active International, etc.) unde poti sa inveti asa ceva. Alte firme de brokeraj care tranzactioneaza doar la BVB si Sibex, dar mai ales daca nu au fonduri de investitii straine, care sa le ceara asa ceva, nu vor cunoaste aceste mecanisme. Pana la urma nu avem nevoie ca toti brokerii sa cunoasca pietele straine deoarece sunt destui clienti individuali la BVB sau Sibex.

Care este parerea ta despre piata de capital din Romania, in acest moment si in urmatoarele 12 luni de zile?

Desi au trecut multi ani piata romaneasca de capital a facut foarte putini pasi desi multe persoane au incercat sa realizeze ceva mai mult. Ii lipsesc destul de multe lucruri printre care anvergura si o serie de instrumente.

Datorita acestor lipsuri multi investitori stau deoparte si vorbim in primul rand de short selling si de contul global. Despre ultimul instrument am putine idei deoarece nu am useri care sa ceara asa ceva, insa unii brokeri imi spun ca le-ar fi util acest instrument cerut de investitorii straini.

Nivelul de cultura financiara pe care-l avem noi romanii comparativ cu cel al cetateanului de nivel mediu din tarile dezvoltate este mult in urma. Pe de alta parte o piata este determinata mai mult de investitorii locali. Strainii se flutura pe acea piata, intra si ies creand o fluctuatie destul de mare.

Piata romaneasca are nevoie de o “perna” pentru ca aceste fluctuatii mari sa nu se repete deoarece aceasta ii determina pa multi oameni sa ramana deoparte de bursa. Aceasta perna nu poate fi decat investitorul local.

Referitor lacum vad eu piata de capital autohtona peste 1 an de zile nu pot sa spun decat ca aceasta se va imbunatatii deoarece cunosc brokeri prieteni ce-mi spun ca sunt in stare sa munceasca zi lumina pentru a atrage societati pe piata.

In acelasi timp cunosc multi oameni la operatorul BVB care parca au prins “aripi” incercand sa miste putin lucrurile, sa impinga inainte pentru aprobari de noi instrumente si vehicule de tranzactionare.

Este adevarat ca bursa trebuie sa fie mai transparenta, iar informatia sa fie pentru toti investitorii, mai ales pentru cunoasterea instrumentelor noi ce se introduc pe piata (ex. certificatele turbo ca produse structurale).

Se pare totusi ca vor fi schimbari in bine. Cu siguranta va fi un salt calitativ. In primul rand vor fi mai multi market makeri pe multe instrumente, chiar pe piata spot, insa lipsa short selling le va face acestora viata mai dificila. Totodata vom avea mai multe instrumente derivate financiare la BVB si sunt convins ca vor mai fi 2-3 emitenti in plus pe bursa.

In plus bursa are determinarea sa lanseze o actiune de educare a publicului in toate marile centre din tara, iar acestea se vor face complet gratuit. Aceasta activitate va fi sustinuta de brokeri in parteneriat cu unii investitori.

Aici voi face o paranteza si va voi spune ca am incercat sa-i transmit prietenului nostru Iulian Panait ca aceasta educatie financiara sa se faca mai ales prin intermediul mass mediei (TV) prin emisuni dedicate special pentru acest domeniu pornind de la ABC-ul finantelor personale, ca atunci cand vrei sa inveti de la zero un domeniu nou.

In acest caz, ar avea posibilitatea ca foarte multi oameni sa poata invata, sa-si inregistreze aceste emisiuni cu date elementare si chiar sa le comenteze intre ei. Este ca si cum invatam o noua limba dar de aceasta data una utila tuturor celor interesati si lipsiti de resurse. Desigur conteaza cine va face aceste cursuri la TV, insa va fi o modalitate mult mai rapida si aprofundata.

Exista prin natura activitatii unor brokeri ca acestia stiind la un moment dat ca exista in piata o cerere mai mare de sell sau buy pe o anumita actiune/actiuni sa se foloseasca de aceasta informatie in strategia lor de tranzactionare?

Da, exista, insa cazuri izolate deoarece ai multe restrictii la nivelul firmei de brokeraj (email, telefon etc) si acest gen de inside INFO ca un client mare cumpara/vinde se poate exploata mai putin.

In schimb odata ce vezi defilandu-se prin fata ochilor atatea ordine in piata incepi sa ai pulsul pietei, sa simti piata cu adevarat.

Care este parerea ta despre fuziunea BVB si Sibex? 
Ramane o idee buna si care ar ajuta ca bursa romaneasca sa faca un pas inainte mai repede, insa datorita unor interese financiare diferite este pacat ca aceasta fuziune nu s-a realizat inca. Interesele sunt de fapt ca participatie in cadrul celor doua societati, mai ales datorita valorilor diferite intre acestea.

Datorita fuziunii ce va avea loc unii se tem sa nu detina mai putin din viitoarea societate, mai ales daca fuziunea se va face in castigul uneia sai celeilalte dintre cele doua.

La o emisiune TV in urma am fost intrebat ce parere am despre aceasta fuziune, mai ales ca atunci fostul presedinte de la Sibex – Teodor Ancuta – a dat un raspuns diplomatic. Acum imi dau seama ca am gresit atunci cand am spus ca eu vad acest eveniment realizabil in urmatoarele 12 luni.

Pe de alta parte observ cum piata de derivate de la Bucuresti se tot intareste si se pare ca in viitor nu va mai avea nevoie de Sibex – o alta piata de derivate. Asa ca situatia nu este deloc clara pentru viitor.

Ce le recomanzi celor care doresc sa tranzactioneze pe Forex avand in vedere ca esti trader FX?

In primul rand le recomand sa faca un efort sa urmeze un curs de Forex inainte de a intra in piata propriu-zisa. Chiar daca nu se duc la aceste cursuri sa-si faca rost de asa ceva si sa-si propuna sa le citeasca/aprofundeze pana la capat.

Al doilea pas este sa-si deschida un cont DEMO si sa tranzactioneze pe el pana nu vor mai face greseli stupide (gresirea tipului de ordin buy vs sell sau marimea pozitiilor sau al pretului din piata etc.).

Al treilea pas le recomand ca la deschiderea contului sa fie unul mic si valoarea acestuia sa nu depaseasca 1000 $. Sa tranzactioneze putine contracte la inceput si sa-si aleaga firme de brokeraj care nu-i obliga la sume mari de tranzactionare.

De exemplu sunt brokeri la care poti tranzactiona doar multiplu de 50.000 sau 100.000 euro. NU asa ceva, ci tranzactii cu sume mult mai mici, eventual de 5000 sau 10.000 dolari.

Eu tranzactionez la Dukascopy, care este o banca elvetiana, dar sunt si alti brokeri Forex cu aceleasi conditii, adica cu pachete mici de tranzactionare.

Ce face aceasta firma? Imi deschide un cont de 1000 euro, pot tranzactiona pozitii cu multiplii de 1000 euro si nu ma duc sa tranzactionez cu un “levier” de 1:100, ci doar de 1:5, ceea ce inseamna ca eu pot folosi doar 5000 euro cu cele 1000 ale mele din cont.

Cu cate 1000 euro si apoi iar 1000 ajung la contul de 5000 euro folosit ca limita si ma opresc la acest nivel. Ce ma ajuta acest lucru?
Atunci cand intru real in piata este atractia banilor multi, impactul mizei banesti in joc si contul de 1:5 ma obliga ca si in caz real sa nu merg la inceput pe o expunere foarte mare (aici vorbim de risk sau money management).

Asa cum le spun eu studentilor, in momentul in care iti bate inima mai tare are trebui sa nu mai tranzactionezi. Trebuie sa-ti dimensionezi tranzactia astfel incat sa nu-ti genereze emotii si sa accepti ca daca ai marcat o pierdere atunci ai gresit.

Instrumentele pe care tranzactionez eu la Forex sunt EUR/USD, YEN/USD si YEN/EUR. Uneori mai tranzactionez si pe Dolarul australian si Lira sterlina, asa ca am cinci mari perechi valutare in atentie.

Cum vezi influenta devalorizarii dolarului american pe celealte piete de capital avand in vedere unele speculatii ce se vehiculeaza la bursa stirilor?

Cred ca piata de marfuri a fost supralicitata in ultima vreme si suspectez un viitor “bubble” la aceasta piata si o intarire a dolarului pe o conjunctura favorabila. Se stie ca aceste piete trebuiesc privite in “oglinda” ca evolutie. Cand dolarul este depreciat pretul marfurilor creste si invers.

Semnalele FED de crestere a ratei dobanzii de referinta vor fi in anul acesta, insa ele pot fi extrem de graduale si atunci eu unul nu ma astept ca dolarul sa creasca asa de repede, adica sa fie un soc de intarire a acestei monede. In acest moment nu cred ca dolarul se va devaloriza si mai mult, dar nici pragul de 1500, pe care l-a tatonat de mai multe ori nu va fi depasit asa de repede.

Desigur ca-mi pot schimba aceasta evaluare in functie de ce se va intampla ulterior. FED va continua sa anunte ca economia SUA inca nu este stabilizata si acest anunt va tine inca 1-2 luni, iar dupa aceea va anunta o politica de constrangere monetara prin miscari la nivelul portofoliului financiar (intrari-iesiri de bani).

Ulterior probabil se va gandi sa retraga lichiditati din piata si de abia in etapa a III-a sa creasca dobanda de referinta, ceea ce ar putea fi de abia la finele acestui an, poate la inceputul anului urmator.

Ar fi o problema cresterea inflatiei la nivel global si mai ales influenta acesteia sa grabeasca acest proces de crestere a dobanzii FED?

Uneori am impresia ca nu stapanesc suficient de bine fenomenul respectiv si nu pot gandi asa cum gandesc alti analisti. De exemplu ma uit la ce spun cei doi mari laureati ai premiului Nobel in economie si anume Stiglitz si Krugman.

Si ei au pareri total opuse. Unul spune ca este avocatul stimulului monetar si celalalt ca este indicat un program de austeritate. Iata sunt doi oameni bine cotati in acest domeniu si totusi au pareri diferite.

Prin firea mea sunt mai degraba adeptul unei austeritati, adica al unei atitudini germanice si mai putin latine, bazata mai mult pe o gandire bugetara, adica cum sa fac sa-mi reduc cheltuielile daca conjunctura imi impune asa ceva si de crestere a veniturilor daca situatia este favorabila. Important este sa ajustezi cheltuielile cand trebuie si dupa aceea asteptam sa vedem ce se intampla.

Influente asupra politicii FED pot veni si din partea tarilor mari exportatoare atat de petrol, aur, dar si a altor produse cum sunt cele exportate de China, Rusia etc.

Cum poti comenta situatia economiei UE fata de cea din SUA?
Intr-adevar economia SUA are un avans fata de cea din Europa.

Eu am avut ocazia sa discut in primul rand cu euro entuziasti si le-am vazut si argumentele lor, insa este ceva subred in capacitatea UE ca toti sa traga in aceeasi directie. Este adevarat ca motorul german cu politica lor de austeritate a reusit sa surprinda, dar asa ceva nu este suficient. De aceea economia SUA se va stabiliza mai repede si mai puternic decat cea europeana.

Pe de alta parte americanii sunt oportunisti, ei profita de conjunctura, iar elitele lor fac in asa fel sa fie deasupra celorlalte elite din lume.

Exista mai multa coeziune decat este in UE, iar mentalitatea lor este mai uniforma pentru capitalism comparativ cu tarile din UE unde in zonele periferice se gandeste un alt fel de capitalism, ceva mai dulce si cu o imbinare de socialism.

Pentru mine surpriza Europei este economia unei tari ca Marea Britanie si nu credeam ca ea ar putea ajunge intr-o situatie defavorabila, asa cum a ajuns Grecia, Irlanda, Portugalia. Nici pentru Spania sau Italia nu ma mira situatia lor economica.

Avand in vedere teoria ciclicitatii bursiere de 10, 30, sau 70 de ani cum interpretezi evolutia actuala a pietelor straine pentru viitorii ani?

Uitandu-ma pe grafice in acest moment ele sugereaza ca suntem pe o piata BEAR seculara si ca viitoarele maxime ciclice pe mai multi ani pot fi mai mici decat cele anterioare, de exemplu 2007 sau 2000.

Totusi analiza fundamentala actuala nu bifeaza cu aceasta perspectiva grafica. Nu reusesc sa vad din punct de fenomen economic ceva care sa schimbe sensul actual in mod radical, poate decat o eventuala CRIZA a DATORIILOR SUVERANE.

Pietele ar putea sa intre astfel intr-o noua pasa de pesimism pentru cativa ani si sa ne duca astfel la noi minime de aceasta data sub cele din 9 martie 2009.

Eu am si o doza de subiectivism si de obicei trag linia graficului cu o linie punctata, care sa nu fie definitiva, mai ales ca eu ma bazez pe faptul ca vor fi multi oameni dastepti care sa indrepte lucrurile si sa nu ajungem la ce este mai rau.

Asa a facut si Bernanke cu politica lui, pe care noi o dezbatem daca este buna sau nu, insa daca nu se aplica asa ceva cred ca americanii se spanzurau. Uite ca el i-a salvat. Probabil ca el are in spate multi oameni care-l sustin si l-au ajutat sa infaptuiasca aceasta politica.

Asa ca o criza a datoriilor daca va apare ea va fi in Europa si va contamina si alte zone. Eu cred totusi ca europenii vor gasi o persoana sau echipa providentiala, asa cum a fost Bernanke, care a atenuat caderea gasind un mecanism ce a umflat din nou balonul.

Iesirea din aceasta criza s-ar putea face numai prin efortul statelor europene cu datorii ca sunt cu adevarat credibile. Deocamdata eu unul nu vad acest semn deoarece deciziile statelor sunt politice si acestia urmaresc mai mult sa castige alegerile pentru a fi la putere. Parerea mea este ca oamenii politici nu au maturitate suficienta pentru a actiona pe termen lung si de aici apar probleme deosebite.

Totusi cum vezi evolutia pietelor peste 5 ani de zile si ce ai recomanda investitorilor in aceste momente?

Pe 5 ani nu pot sa am o viziune in aceasta privinta deoarece nu am suficiente elemente privind modul de rezolvare a crizei actuale (somaj, datorii etc.).

Le recomand investitorilor ca in conjunctura actuala sa nu aiba doar o singura clasa de instrumente, adica doar un portofoliu de actiuni sau sa nu faca doar speculatii pe piata Sibex, sa aiba plasamente atat in euro cat si in lei, sa detina atat obligatiuni cat si actiuni.

Sa nu se cantoneze doar in actiunile romanesti deoarece sunt o serie de alte actiuni pe piata straina care dau dividende bune si care sunt usor de accesat.

Nu le-as recomanda sa fie ACUM excesiv de prudenti deoarece nu ma astept ca pana in vara sa fie o scadere importanta. Cred ca in faza in care va incepe FED sa-si retraga stimulul monetar atunci vom vedea o politica de inasprire a politicii FED, iar acest lucru s-ar observa si pe pietele de capital.

Le mai recomand sa monitorizeze constant evolutia pietei deoarece se pot ivi oricand probleme ce ar necesita luarea unei decizii investitionale.

De altfel nu conteaza ca actiunea respectiva este subevaluata puternic, mai ales ca la noi diferenta dintre pret piata si valoarea contabila a actiunii este de 0.7 si pe pietele straine de 1.2.

Este bine ca societatile alese sa aiba capacitatea de a face profit sustenabil, de a fi performante, ca au un model de business. Pentru mine un PER de 10 mi se pare cam mult la ora actuala pe piata noastra. Sunt destule societati cu PER sub 10, care sunt performante.

As mai recomanda si societati cu o lichiditate redusa daca am incredere in actionarul majoritar si la care nu sunt probleme, adica acolo unde minoritarii nu au avut drepturile incalcate. Daca in schimb au umblat cu “ciori vopsite” gen uite MCS uite nu este atunci trebuie sa ma gandesc bine daca merita sa devin un actionar captiv odata ce se delisteaza de pe bursa. La fel si pentru cele care acorda actiuni gratuite unde pretul urca la cer si apoi coboara brusc nici acestea nu mi se par atractive.

Ultima intrebare si anume … care sunt sectoarele economice bursiere la care ai investi in aceste momente?

Companiile de utilitati chiar daca au avut ceva mesaje neclare, balbaite, le vad ca un plasament cu un risc mai scazut decat altele. Nu as investi in petrol si companiile de petrol, in schimb as investi in productia industriala cum ar fi furnizor de subsansamble pentru industria auto.

Pe industria chimica sunt companii care au alergat mult prea tare, de exemplu Oltchim. Pe industria farmaceutica as miza acum, insa nu as miza pe companii financiare gen banci. In schimb m-as orienta pe companii gen FP, care este o companie financiara, dar in acelasi timp are si o structura de companii mai mult energetice, asa ca eu o pun alaturi de Petrom.

As mai investi in industria usoara cum ar fi industria alimentara, de imbracaminte, dar si in servicii, mai ales in cele de transport rutier. Daca CFR marfa nu ar mai avea ca actionar majoritar statul roman si ar fi privatizata eu as incerca o asemenea companie.

CONCLUZII FINALE:
Domnul Iulian Panait este in multe privinte un exemplu de urmat mai ales in acest domeniu prin diversitatea abordarilor si prin gradul de implicare in activitatile diverse ale pietei de capital autohton.

Din pacate acest gen nu-l regasim acolo unde exista si factorul decident care poate sa schimbe fata lucrurilor de la BVB si Sibex.

Din punct de vedere educational, in domeniul pietei de capital inca suntem la inceput, dar din pacate ne miscam cu mers de MELC, iar acest aspect se vede si prin numarul redus al investitorilor de pe piata, care si asa sunt vitregiti de resursele necesare pregatirii lor in acest domeniu.

Am reusit in urma acestui interviu sa aflam cum se pregatesc/intruiesc brokerii si mai ales care sunt resursele lor de baza la nivel educational (poate am devenit deja abonati la lucrarile CFA si de ce nu la John Hull sau Body, Cain si Marcus) elemente de referinta si pentru lista noastra de carti si documente de baza in calitatea de traderi profesionisti.

Oricum sunt SEMNE ca incepem sa ne miscam ceva mai mult, iar anul care va cunoaste transformari esentiale in piata de capital autohtona va fi anul 2012. Din acest punct de vedere este bine, chiar indicat, sa avem grija sa nu pierdem aceasta oportunitate, care oricum va veni, mai devreme sau mai tarziu.

Cine va anticipa acest mers acela va putea spune peste un an de zile ca este activ pe piata. Cine nu observa aceste transformari acela sa nu se astepte la prea multe ulterior. Important este sa simti momentul cheie, declansator si dupa opinia mea anul 2011 incepe sa prezinte aceste semne de schimbare.

Speak Your Mind

*