4.5.4 Secular, decenal, multianual si 2014

Capitolul nr. 4 – Profesionistii

 Postat de TRAIAN pe 27 decembrie 2013

Atunci când apare o noua perspectiva anuala, asa cum este anul 2014, analistii buni incearca sa estimeze miscarea viitoare prin pozitionarea pietei, indicelui, actiunii/instrumentului respectiv fata de evolutia ciclica a bursei, in functie de istoricul acesteia.

Cum la noi piata de actiuni de la BVB a renascut de abia din anul 1995 – prezent, adica doar 18 ani de existenta va fi greu sa cantarim bine lucrurile pentru o analiza mai realista si de aceea ne vom concentra mai mult pe bursa americana si in special pe indicele S&P 500, care aduna 500 de companii din toate sectoarele economice fiind un reper foarte bun de analiza in timp.

seculr-sp
MAI INTAI ULTIMILE VESTI DIN SUA

1. Se pare ca presedintele Obama a reusit sa uneasca pe democrati si republicani si sa promulge legea Bugetului SUA pe urmatorii 2 ani de zile.

Acest lucru ne ofera si eliminarea unor dubii ce s-au propagat inca din luna octombrie in rândul investitorilor privind plafonarea unor cheltuieli si automat a datoriilor publice, acre oricum au depasit unel nivele istorice.

 

 

2 Apropiata intalnire a FOMC din luna decembrie, prin care FED a redus in sfarsit cu 10 mld. dolari valoarea achizitiilor de obligatiuni de stat SUA, a mai dat ceva incredere pietelor de obligatiuni, care se asteptau la o reducere mai solida.

De ce in primul rand a pietei bondurilor SUA unde randamentul obligatiunilor de stat pe 10 ani s-a cam stabilizat la 2,8-2,88%, deoarece asa precum vom vedea fondurile de investitii americane se gândesc deja la o crestere plafonata la mai multe companii mari americane si din acest pct de vedere o dobanda cu riscuri mai mici ca la obligatiuni li se pare mai sigura, deocamdata.

3. Revizuirea PIB-ului la Q3 a dat alte sperante investitorilor pietei de actiuni ca economia SUA are o directie buna si poate sa performeze mai mult in viitor. Insa, asa cum stim întotdeauna când piata CRESTE foarte mult (acum P/E la indicele S&P 500 este cca. 17,4) ar trebui sa ne gândim mai serios la o CORECTIE a acestui elan, care a fost cel mai mare din ultimii 10 ani.

Indicele S&P 500 a crescut de la minimele din 2009 si pana acum cu cca. 160%. Deci cea mai mare crestere CONTINUA din ultimul deceniu, daca nu chiar mai mult, asa cum vom vedea din graficele de mai jos.

CONCLUZIA: Sentimentul pietei americane de final de an, mai ales vazut prin prisma indicelui fricii VIX (acum la 12.38) este unul optimist, poate prea optimist, mai ales ca ieri acelasi indice a atins un nou MINIM din ultimile 6 luni de zile (deci putina atentie la cresterile viitoare), mai lasa loc de ceva cresteri la inceput de an, dar … putina PREVEDERE nu strica in aceste conditii.

O aventurare prea mare cu expuneri la maxim nu ar fi prea indicat oricat de sloboda este bursa noastra acum la final de an si care se CORELEAZA bine cu mersul burselor straine, asteptat de altfel.

PIATA CICLICA (MULTI) SECULARA AMERICANA

Am mai discutat noi in urma cu cativa ani (parca in anii 2008-2009) ca bursa de pe Wall Street a avut o piata BULL MULTI seculara pana in anul 2000 când a fost atins un VARF ISTORIC al cresterilor indicilor. Fireste ca in interiorul acestei piete bull multi seculare vom regasi mai multe piete seculare atat BULL (de crestere continua) cat si BEAR (de scadere continua).

Daca privim pietele bull seculare din 1871 – 2012, astfel : 1871-1902, 1921 – 1929, 1942 – 1968, 1982- 2000 si acum probabil 2014 (2015) vom observa ca :

– durata pietelor bull seculare oscileaza intre 31 de ani (1871 – 1902) si 8 ani (1921-1929). Calculul mediei este in acest caz 20 de ani, insa dupa cum stim extremele trebuie eliminate, mai ales ca 1942-1968 a fost perioada reconstructiei dupa al doilea razboi mondial, asa ca o medie mai realista ar fi de 13 ani sau undeva pe acolo.

In schimb ceea ce avem din 2000 încoace este o piata BEAR seculara in care ne aflam si in prezent in ciuda faptului ca indicii de pe Wall Street au depasit nivelul istoric din anul 2000, in primul rand in anul 2007 si acum de curând in anul 2013 prin noile TOP-uri istorice.

Fireste ca pentru multi pare ciudat acest lucru insa analistii au in vedere evolutia acestor indici in functie si de evolutia INFLATIEI asupra miscarii lor si intr-adevar dapdv au dreptate – varful din 2000 este TOP si suntem inca pe o piata seculara BEAR, ca cresteri/randamente reale ale indicilor.

GRAFIC CICLIC SECULAR INDICE S&P 500

Asa cum se vede piata BEAR actuala va fi urmata de o noua piata BULL seculara, probabil din 2014 sau mai degraba din 2015, insa odata ce ne apropiem de ciclul decenal vom identifica mai bine pozitia actuala, dar putem presupune ca durata ei va fi cel putin 8 ani de zile.

Oricum piete BEAR seculare au fost inainte de anul 2000 in perioadele dintre pietele bull seculare mentionate mai sus si cel mai mare ciclu bear secular a fost in perioada 1902–1921 de 19 ani, apoi in 1929–1942 de 13 ani si 1968–1982 de 14 ani. Deci am putea spune ca ne apropiem de media ultimilor 2 piete bear seculare si anul 2014 ar marca o schimbare intr-o piata bull seculara reala, eventual începutul anului 2015.

NE APROPIEM DE FINALUL PIETEI SECULARE BEAR?

 

acum-secularDaca privim perioada 2000-2013 vom vedea ca ciclul bear a avut doua CORECTII MAJORE de cca. 20% cum a fost in perioada 2000-2002 si apoi 2007-2009 si ca atare orice final de piata bear intra ciclica poate avea si o corectie majora inainte de a incepe noua piata bull seculara.

Totusi, stiu ca multi spun, pai n-o sa se repete istoria chiar asa la fix. Desigur ca nu, dar putem oare sti exact ce va fi.

Analiza ciclica ne ofera repere de care vrem sau nu sa tinem cont. In plus tot timpul apare imprevizibilul mai ales atunci când te astepti mai putin de care trebuie sa tinem cont tot timpul.

IMPORTANT este ca piata bear se apropie de FINAL si urmeaza o crestere de ceva ani, nu inainte de a ne confrunta serios cu slabiciunile economiei din Europa, China si chiar SUA privind consecintele politicilor monetare si fiscale din ultimii ani, care sigur vor apare odata si odata.

Lantul s-a intins deja prea mult. Repet, sa avem grija la o posibila criza a creditului bancar si de ce nu a unei crize valutare. Tot important este ca P/E al indicelui S&P 500 a ajuns la 29.4 in varful din anul 2000 pentru ca in anul 2009 acesta sa ajunga la 10 in luna martie. Asa ca iata si saltul la 2009 – 2013 de la 10 la 17,4 acum la P/E, dar cu mult sub 29.4 din anul 2000.

De aici si concluzia ca in anul 2014 P/E pentru aceste indice ar putea creste cel mult pana la 18,8 – varful anterior din anul 2009 comparativ cu cel de 17,4 de acum.

Totodata daca evaluam scaderea de la maximul anului 2000 de la 1553 pct la minimul din anul 2002 de 769 atunci putem spune ca o piata bear are o corectie totala de 50%, iar cea din perioada 2007 – 2009 corectia majora a fost de 57% de la 1576 la 667.

Oricum cresterea indicelui S&P 500 din 2009 – 2013 este de 173%, iar cea din acest an este de cca. 24%, care nu se mai regaseste in ultimii 30 de ani. Veti spune statistici. Eu voi spune ca in spatele lor sunt asteptarile majoritatii investitorilor si ca ele urmeaza un cilcu. Întotdeauna EXTREMELE ciclice cer miscari inverse pe masura.

CONCLUZIA : Eu zic ca da, anul 2014 poate fi finalul pietei bear seculare inceputa in anul 2000. Totoadata anul 2014 ar trebui sa fie un an de ACUMULARI la DIP-uri (BOTTOM-urile ciclului anual viitor) in perspectiva existentei unei PIETE BULL SECULARE ce ar putea tine in medie cativa ani buni.

Tocmai de aceea eu as recomanda o ATENTIE mai mare la corelari cu celelalte piete de capital (marfuri, obligatiuni, metale pretioase, valutar etc.) pentru a fi pe faza mai bine cu aceste oscilatii ce vor caracteriza anul 2014.

ALTE CONCLUZII TEHNICE CICLICE SECULARE:

Media duratei unei piete seculare BULL este deci de 21,2 ani si a realizat un castig mediu de 17,2% in termeni neajustati cu inflatia sau de 15,9% ajustat. P/E s-a dublat de la 10 la 20,5. Piata BEAR seculara are media de 14,5 ani cu o crestere nominala de 1% sau una reala de -2,3%. P/E a oscilat de la 20,5 la 11,3 minim.

CICLUL PREZIDENTIAL

Stim ca anul 2016 este anul electoral pentru SUA – pentru alegerea noului presedinte. Deoarece, asa dupa cum se vede, diferentele dintre democrati si republicani nu sunt prea mari este de asteptat ca inainte cu 2 ani, deci anul 2015 si apoi 2016, sa fie o perioada foarte buna pentru investitii in SUA si deci pentru pietele de actiuni. Iata inca un argument care sprijina ideea unei noi piete BULL ce poate demara mai degraba din anul 2015.
PIATA CICLULUI DECENAL AL INDICELUI S&P 500

anul-5-sp
Se mai spune la acest ciclu si patternul decenial deoarece de regula se comporta ca o formatiune grafica la ciclurile de 10 ani care se incheie cu o cifra (1,2,3 … 5 etc) si care se repeta fara prea mari diferente intre ele.

Tot din istoricul indicelui S&P 500 se poate constata ca anii care sfarsesc cu cifra 5 (un pattern decenial) au si cele mai mari castiguri anuale (din ultimii 12 decenii cu cifra 5 cresteri sunt pe 11 din acestea) si pe aceasta baza am putea spune ca anul 2015 poate fi un an cu cresteri importante, fara a putea preciza inca care va fi saltul, probabil la nivelul mediu din ultimile 12 decenii incheiate cu cifra 5.

PATTERNUL DECENAL 5 LA INDICELE S&P 500

Comparativ cu anul 5 al deceniului, anul 4 (adica anul 2014) se remarca doar printr-un comportament decent (maxim 7-9%) cu cresteri in majoritatea timpului (cca. 60% din cazuri) si acest lucru ne previne ca s-ar putea sa avem si scadere pe ansamblu la final.

 

CONCLUZIA: cu cat ne apropiem mai mult de o ciclicitate mai restransa ca TIMP cu atat ne putem da seama ca anul 2014 poate fi destul de slab (crestere mica maxim 7-9%), poate fi in stagnare sau poate fi in scadere (eventual -10%), iar in interiorul lui s-ar putea sa avem deprecieri importante cerute de miscarea ciclica la care s-a ajuns deja.

SONDAJUL PIETEI WALL STREET PRIVIND ASTEPTARILE INVESTITORILOR IN 2014

La final este bine sa cunoastem care sunt asteptarile investitorilor celei mai mari piete de actiuni din lume si anume Wall Street. Nu ca as da eu dreptate suta la suta acestor sondaje deoarece exista o doza importanta de subiectivism, inclusiv prin formarea esantionului de respondenti, deoarece marea majoritate raspunde dupa cum ar dori sa fie si nu dupa evolutia in timp si factorii ce pot s-o influenteze, adica mai realist si bine studiat. Este daca vreti rodul unei perceptii personal atat de diferite ca mod de a o stabili.

Totusi sa vedem aceste date pe scurt.

Cca. 84% dintre americanii respondenti la un sondaj recent organizat de Associated Press-GfK CRED ca piata americana va fi SLABA sau in SCADERE la finele anului 2014. Sondajul s-a facut in perioada 5-9 decembrie si au participat cca. 1400 respondenti, iar marja de eroare este de 3,5%.

Trebuie sa privim foarte obiectiv si sa spunem ca in anul 2013 indicele S&P 500 se apropie de o crestere anuala cea mai mare din ultima decada si anume de peste 26% si ca aceasta nu reflecta unele rateuri pe care le da economia SUA ce a crescut si datorita unor stimuli financiari aplicati de FED inca din anul 2009.

Se scoate in relief faptul ca investitorii individuali sunt mai pesimisti decat cei institutionali si ca cei care se asteapta la un regres apreciaza ca acesta poate ajunge si la 10% la finele anului 2014.

Optimistii, cum ar fi Bank of America, vad o crestere a indicelui S&P 500 in 2014 de 13%, adica pana la 2000 pct., iar Wells Fargo pretinde o crestere de 7%, adica pana la 1900 pct.

Faptul ca de la minimul de 667 din martie 2009 si pana la maximul de 1844.9 de azi indicele a crescut cu 176,5% aceasta nu inlatura temerile a cca. 71% din respondenti, care spun ca investitia in piata de actiuni in anul 2014 este RISKY, poate tocmai datorita acestei cresteri FENOMEN din anul 2013.

Doar 27% considera ca piata de actiuni este in general SAFE (sigura), chiar daca in primavara anului 2013 raportul RISKY/SAFE a fost de 74% la 18%. Oricum una peste alta parerile se contrazic putin când este vorba de modul cum vor investi in anul 2014 si anume; 57% spun ca la fel ca in 2013, 22% se vor retrage din piata si 20% putin mai mult ca in anul 2013.

Voi incheia printr-o prezentare pe care a facut-o W.D. Gann (1954), marele analist pe care eu il respect in mod deosebit, in cartea sa ” Master Stock Market Course, p. 224

“The 10-year cycle continues to repeat over and over, but the greatest advances and declines occur at the end of the 20-year and 30-year cycles, and again at the end of the 50-year and 60-year cycles, which are stronger than the others.”
Iata ce spune alt analist al pietei de capital pe care vi-l recomand si anume Larry R. Williams (2003): Long-Term Secrets to Short-Term Trading, p. 23
“The root of the problem of time cycle is, that there always seems to be a current, or dominant cycle, that we can see on our chart right now. The rub is, another cycle is always about to become dominant, overpowering the one we have just located and invested in.”

Deci avem 2 mari analisti care ne pot ajuta unul in epoca clasica (1954) si altul in cea moderna (2003) sa intelegem ca miscarea bursiera are o evolutie ciclica si unde un anume TREND este dominant o perioada mai mare sau mai mica de timp si pe acesta trebuie sa contam când ne alegem orizontul de investitii.

Cred ca concluziile principale le-am spus pe parcurs, asa ca nu ne ramane se spunem ca orice analiza, oricat este ea de documentata si obiectiva, poate fi infirmata de piata (vezi cresterile TOP … TOP istoric din 2013) si ca cel mai bun sfat este sa STI in ce pozitie te afli fata de ciclurile de evolutie mai indepartate ca timp, dar dominante perioadei analizate – secular, decenal, multi anual si chiar pe TS si in functie de situatie sa actionezi.

Aceasta presupune sa urmaresti atent miscarea pietelor si s-o anticipezi la TIMP. CUM? Facand mai des acest gen de analize, realizand propria perceptie deoarece sti cel mai bine ce doresti (eu poate vreau altceva) si respectând MM si RM (gestiunea si riscul banilor) ce trebuie sa se reflecte in orice tranzactie pe care o faceti.

CONFORTUL pe bursa este mai esential decat de a cauta tot timpul MAX si MIN, care se pot schimba oricând invers, iar castigurile constant marcate ne creaza o stare de incredere in propriile forte foarte esentiala când bursa are socuri si când o decizie gresita poate schimba soarta portofoliuiui nostru.

Speak Your Mind

*