4.2.1.4 A shorta – strategia futures

Capitolul nr. 4 – Profesionistii

Posted by traian on 2006

Am spus ca voi aborda o tema mai putin dezbatuta si anume strategia de a “shorta” un instrument sau altul tranzactionat pe bursa de la Sibiu.

Imi cer scuze pentru multi cititori dar voi explica succint ce inseamna a shorta si mai ales cand se poate realiza acest lucru, cu atat mai mult cu cat acestia cunosc acest lucru.

In acelasi timp nu este posibil sa visezi ca bursa iti va oferi posibilitatea sa ai pe acelasi instrument cu aceeasi scadenta, in acelasi timp, atat pozitii deschise long cat si pozitii deschise short.

Prin tehnica de tranzactionare acest lucru este imposibil de realizat dar si de conceput. De ce? Vom intelege mai bine din cele descrise mai jos.

Poti vinde ceea ce nu ai?
Tranzactii short” inseamna ca pe piata futures un activ se poate vinde fara a fi cumparat in prealabil. Intrucat derivatele sunt dematerializate si reprezinta in fapt niste angajamente de plata la un anumit pret si o anume scadenta, o operatiune in aceasta piata poate incepe direct printr-o vanzare.

In acest fel, un speculator poate realiza profit atat pe cresteri cat si pe scaderi de pret spre deosebire de piata actiunilor de la BVB unde deocamdata profiturile se marcheaza doar de catre cumparatori.

Acest fapt este deosebit de util celor care detin portofolii de actiuni si doresc sa le conserve valoarea in perioadele de declin. Tot ce trebuie sa faca este sa vanda cantitatea echivalenta de actiuni pe piata futures si astfel orice scadere pe piata BVB va fi compensata de profitul generat in urma vanzarii de pe piata BMFMS.

Aceste operatiuni poarta denumirea de “hedging”.

Cineva care vinde contracte futures este “short” atunci el va avea o pozitie short pe 5 contracte de sif2_dec, adica acea persoana a vandut cele 5 contracte cu scadenta in decembrie 2006.

Dar nu confundati acest concept cu cel in care cineva care a avut initial o pozitie long prin cumpararea unor contracte futures si apoi le vinde pentru a-si compensa pozitia pe piata.

Operatorul care are o pozitie short vinde, de fapt, contracte futures pe care nu le detine.
Cel care vinde short considera ca preturile au o tendinta descrescatoare si vinde contractele futures in speranta ca va obtine profit cumparandu-le la un pret mai mic in viitor.

Cum este firesc ma voi opri asupra shortarii contractelor futures pe actiuni si nu intamplator am luat de data aceasta contractul sif2_dec.

S-a spus si se va mai spune mult timp ca cele doua cotatii bursiere (spot BVB si derivate Sibiu) corespunzatoare unei actiuni se interconditioneaza reciproc. De la acest lucru si pana la a observa ca una este bucataria celeilalte este cale scurta si usor sesizabil.

Fenomenul care se petrece in mod repetat este ca market makerii pietei regular de pe BVB isi aleg un segment de piata/actiune pe care se focalizeaza pentru a-si atinge scopul : maximizarea profitului capitalului investit folosind lipsa de lichiditate a bursei in general pentru a manevra UP sau DOWN pretul cotatiilor.

Unii vor spune ca ultimile cresteri ale sifs s-au datorat intrarii masive in piata a investitorilor straini. Exista unele analize care nu remarca in ultima perioada o crestere a capitalului strain in piata si atunci … cine sa fie oare?

Pe cine tenteaza sa duca pretul unor actiuni mai sus decat ar trebui in acest moment si mai ales intr-un timp foarte scurt bazandu-se pe cateva evenimente care au fost incluse de mult in pretul acestora?

Pentru acest lucru se pun la bataie de multe ori strategii indelung studiate cu variante de aplicare care se adapteaza sau care se pot “adapta” la evolutia pietei respective in sensul dorit.

Daca exista unul/mai multi investitori semnificativi care au la dispozitie un numar foarte rezonabil de actiuni la una din sifs, dar si de instrumente derivate considerabile in contrapartida (nu intamplator am ales sif2, cel mai tranzactionat contract din anul 2006) va fi usor de realizat ceea ce se poate intampla.

Cand si cat vor muschii lor pot urca si scadea pretul atat cat este necesar pentru maximizarea acestui profit. Daca avem in vedere numai ultimile cresteri de pret la sifs (fara a avea neaparat o legatura cu BCR) vom observa cat vor creste activele lor si apoi gradul de participare la societatile din portofoliu.

Si totusi nu intotdeauna un investitor care a aplicat AT-ul pe BVB se va descurca la fel de bine si in aceleasi conditii pe derivate/futures.

Este mult mai usor si mai putin riscant sa investesti pe BVB decat pe bursa din Sibiu.
Totusi, daca vrei sa ai profituri importante/mai mari cu capital redus si pe termene mai scurte acest lucru este posibil numai pe futures.

Si totusi nu orice tehnica se potriveste oricarui investitor si mai ales in orice perioada.

Daca pe spot poti sa folosesti AT ca un mijloc de a-ti stabili o tehnica anume care se probeaza a fi buna in aproape toate cazurile ei bine nu acelasi lucru poti spune despre derivate.

Pentru analiza noastra am ales evolutia cotatiilor din ultimile 10 zile la sif2 cat si la sif2_dec 2006.
Iata datele analizei.

Ziua
11oct
12 oct
13 oct
16 oct
17 oct
18 oct
19 oct
20 oct
Total
Prêt sif2 2.59 2.6 2.66 2.77 2.83 2.85 2.87 2.92 *
Pret sif2_dec 2.800 2.8475 2.9030 3.0648 3.1700 3.1330 3.1962 3.2401 *
Oscilatii prêt sif2 -1.15 + 0.39 + 2.31 + 4.14 + 2.17 + 0.71 + 0.07 + 1.74 10.38
Oscilatii prêt sif2_dec – 0.66 + 1.70 + 1.95 + 5.57 + 3.43 – 1.17 + 2.02 + 1.37 14.21
Spread spot/ futures 0.2100 0.2475 0.0.2430 0.2948 0.3400 0.2830 0.3262 0.3201
Volum sif2 2.1 1.946 2.38 2.37 3.047 2.89 1.83 1.954 18.517
Volum sif2_dec 8066 9031 12518 14537 20925 16769 14856 12799 109528
Min/max sif2 2.57/
2.65
2.57/
2.62
2.61/
2.68
2.67/
2.77
2.76/
2.84
2.81/
2.86
2.8/
2.89
2.87/
2.94
*
Min/max sif2_dec 2.7833/
2.8350
2.7802/
2.8548
2.8410/
2.9050
2.9073/
3.0700
3.0600/
3.1800
3.1312/
3.2097
3.1080/
3.2049
3.2/
3.2900
*
Variatie min/max sif2 0.0800 0.0500 0.0700 0.1000 0.0800 0.0500 0.0900 0.0700 *
Variatie min/max sif2_dec 0.0517 0.0746 0.0640 0.1627 0.1200 0.0785 0.0969 0.0900 *
Ora min/
ora max
10.35/
13.50
10.35/
15.15
11.10/
15.55
09.50/
16.00
10.40/
14.50
11.05/
15.50
10.30/
12.45
09.50/
14.10
*

CONCLUZII :

  1. In perioada celor 8 zile de evolutie actiunea sif2 a avut o crestere constanta pe spot de 10.38% cu unele oscilatii cuprinse intre –1.15% si 4.14% pe volume suficient de mari care ofereau prilejul asigurarii unor cresteri in continuare.
  2. In aceeasi perioada instrumentul sif2_dec a crescut la bursa de la Sibiu cu un ritm mai mare cu cca 4%, adica cu 14.21%, indicand faptul ca variatiile cotatiilor la futures sunt mai mari de regula decat cele de pe spot in conditiile mentinerii unor volume contractuale de la 8000 pana la 20000, atat cat se trz zilnic acum 2-3 ani pe toata bursa derivatelor.
  3. cu unele mici exceptii variatiile zilnice pe futures au depasit pe cele spot cu cca 100 points demonstrand o volatilitate mai mare pe aceasta piata in general oferind amatorilor posibilitatea realizarii unor intraday-uri destul de promitatoare (spreadu-ri zilnice de cca 700 sau chiar 1600 points sunt cu multe peste cele oferite de pietele futures consacrate si foarte bune prilejuri pentru intraday).
  4. se observa o anume constanta a momentelor inregistrarii cotatiilor minime zilnice la instrumentele cu scadenta deoarece acestea s-au obtinut in prima ora de tranzactionare ele diferind fata de cele maxime, dar si acestea s-au evidentiat toate dupa ora 13.00 cand de regula este ora de intrare in piata a institutionalilor .
  5. se poate observa EVIDENT ca cei care au incercat shortarea in aceasta perioada ar fi trebuit sa acopere pe toata perioada o pierdere totala de 4401 puncte * 1000 actiuni/contract = 440.1 RON (la maximul de astazi de 490 RON). Cunosc cazuri in care unii s-au ambitionat si au dorit neaparat sa acopere pe langa marja din cont pentru contractele la care au deschis pozitii short si o pierdere de cca 10.000 RON sau mai mult.
  6. In cazul mentinerii volumelor actuale de tranzactionare este mai mult ca sigur ca se vor inregistra noi cresteri dar ar fi bine sa ne gandim in perspectiva la schimbarea strategiei si sa aplicam tranzactia short futures probabil pentru o perioada mai mare.

Se pune in mod cert urmatoarea intrebare: cand se va produce acest lucru? Sunt convins ca in conditiile actuale nimeni nu poate emite vreo ipoteza.

Majoritatea analistilor nu-si pot explica dpdv AT continuarea in acest ritm a cresterilor la sifs si foarte multi spun din bun simt ca in viitorul apropiat va fi o corectie majora.

Si acum momentul shortarii la sif2_dec.

Semnale vor fi mai ales pe graficul zilnic si dupa parerea mea acest moment se va genera dupa consumarea efectelor zvonurilor cu rezultatele la Q3 ale sectorului financiar investitional.

Bursa va reactiona pe masura si comportarea ei va aduce in atentie rolul volumului de tranzactionare in evolutia preturilor, care este posibil sa se diminueze treptat si serios in final.

Merita urmarita periodic corelatia dintre MACD si DMI (ADX) pe graficul zilnic al contractului, mai ales cand primul indicator va schimba pozitia fata de media mobila luata ca semnal (adica va trece sub) si va incepe sa aiba valori negative.

Deocamdata cei doi indicatori prezinta semnale clare de continuare a cresterii. In aceste conditii, o schimbare de directie o mai pot realiza “facatorii” trendurilor actiunilor de pe spot, iar semnale ca s-ar intentiona asa ceva nu sunt.

In concluzie : cine doreste sa riste o shortare (sa lupte impotriva trendului) nu poate decat sa incerce dar cred ca este recomandat mai bine sa shorteze cand va incepe corectia si aceasta se va confirma cel putin doua zile la rand.

Speak Your Mind

*