2.8.7 Stop loss-ul o masura de diminuare a riscului

Postat de TRAIAN pe 28 iulie 2010

CNVM se lauda deja ca are elaborate reglementari privind introducerea unor noi instrumente financiare, iar unul dintre acestea, foarte mult utilizat pe toate pietele de capital din lume, este tranzactionarea “ON MARGIN”.

Asa cum este firesc la acest sistem vor fi tehnici de protectie a investitiei atat dpdv al investitorului dar si al intermediarului.

BVB inca nu are implementata aceasta posibilitate in platforma de tranzactionare, asa cum nu are nici alta modalitate de tranzactionare prin intermediul ordinului limita de pret (price limit) si altele (close position etc).

Pana a ajunge ca si bursa din Romania sa fie una puternica, asa cum sunt majoritatea pietelor de capital broad, nu ne ramane decat sa speram ca vom atinge si aceasta tinta dorita de orice investitor.

Asa cum se cunoaste, o investitie de succes necesita un sistem de investitie solid folosit in armonie cu oportunitatile unei piete puternice.

Este recomandat ca fiecare investitor de succes sa aiba cel putin 3 sisteme puternice de investitie. Cu un singur sistem investitorul risca sa piarda anumite oportunitati oferite de bursa si puse in valoare de aceste sisteme.

Intr-o alta ordine de idei, bursa poate fi asemuita cu locul unei furtuni care se manifesta diferit, in unele situatii poate fi o burnita blanda iar alteori se transforma intr-o ploaie torentiala.

In aceste conditii cand cineva pierde banii … atunci ploua. De multe ori cei care au pierdut bani nu au timp sa se dezmeticeasca, pierderile fiind graduale, investitorul va continua sa piarda bani, iar ploaia devine tot mai torentiala.

Vestea buna este ca exista protectii impotriva ploii insa foarte putini folosesc aceste metode. In acest caz protectia – umbrela impotriva ploii este stop lossul.

Importanta stop lossului este esentiala. Cine nu aplica aceasta tehnica acela nu devine un investitor de succes

Ce este stop lossul?

Este un ordin diferit de cel de cumparare sau de vanzare care este cerut pentru a parasi pozitia actiunii DAR NUMAI cand un pret este atins sau depasit in mod sigur.

Metaforic vorbind ordinul stop loss este plasat INAINTE de a incepe ploaia.

Sa luam un exemplu pentru a vedea modul in care se minimizeaza riscul.

Presupunem ca am cumparat 1000 actiuni BRD vineri 07 iulie 2006 la pretul de 16.6000/actiune (pret deschidere si pret minim). La fel putem presupune pentru 3000 actiuni la SIF 5 la pretul de 2.1600.

Firesc ne asteptam ca pretul sa urce. Dar daca nu urca?

Multi investitori revad zilnic portofoliul in fiecare dimineatza si apoi, daca actiunea incepe sa coboare atunci fac exit (vand actiunile).

Uneori se poate pierde intr-o zi 10% sau in mai multe zile si 30%.

Asa ca IMEDIAT ce ai cumparat actiunile iti fixezi (deocamdata pe hartie) ordinul stop loss la un pret de 16.6000 – 0.5500 = 16.0500 (determinat mai jos la strategia optima de calcul).

Acesta reprezinta un procent de 3.32%. Idem pentru cazul SIF 5 ordinul stop loss la un pret de 2.1600-0.0830 = 2.0770, adica 3.85%. In acest caz vom avea un sell stop.

Cazul opus, daca actiunea creste atunci ordinul stop nu va fi executat.

In situatia pietelor externe cand ziua de tranzactionare este de 24 de ore fluctuatiile pot provoca si scaderi de pret si de 50% sau valabil pentru noi la tranzactiile fara “tunel” = limite de pret (mai greu de controlat) sau pe mai multe zile. In acest caz rolul stop order este esential.

Cu cat piata se misca in favoarea ta, cu atat dispare situatia ca stopul sa fie executat.

Curios lucru este ca stop lossul este valabil si pentru tranzactii pe termen scurt, dar si pe termen lung.

Totusi stop lossul nu este o garantie. Este ca si cum te-ai uda chiar daca folosesti o umbrela. Insa singura posibilitate de a-ti diminua pierderile ramane stop lossul.

Situatii cand ordinul stop nu poate fi executat.

Sunt cateva situatii cand ordinul stop nu va fi putea fi executat cu toate ca este activ in piata (acestea sunt exceptii, putine de altfel). Iata-le:

Luam acelasi caz 1000 actiuni BRD cumparate la pretul de 16.6000.

1. Presupunem ca a doua zi pretul BRD a scazut cu un gap negativ sub nivelul ordinului stop la un pret de … dupa care acesta a tot coborat.

2. Sau numarul cumparatorilor la pretul fixat pt. stop a fost mai mic decat al vanzatorilor, ordinul chiar daca s-a activat acesta a ramas neexecutat, dupa care pretul actiunii a coborat in continuare.

Unde ar trebui plasat stop lossul?

In aceasta situatie fiecare investitor care l-a folosit are ideea lui personala pentru cel mai bun loc de a localiza stopul. De multe ori acesta este fie prea strans sau fie prea larg fata de momentul actiunii.

In oricare din cele doua situatii investitorul poate pierde ceva bani.

Prea strans” adica ordinul stop este prea apropiat de actiunea curenta si are in vedere doar variatiile curente. Aceasta este cea mai comuna eroare care plaseaza ordinul stop prea departe de actiunea curenta.

Totusi, pretul actiunii oscileaza, sus/jos chiar si cand progreseaza intr-o singura directie generala. Acestei atitudini am putea sa-i spunem “respiratie“. Deci si actiunea respira.

Daca stopul este prea apropiat, atunci datorita trendului acesta va fi executat, inchizand investitia si intervenind tocmai in timpul fluctuatiei. Am putea spune ca actiunea nu a fost lasata sa respire, iar pierderea poate fi mica fara a atinge un potential castig.

La polul opus, un stop prea liber, indepartat, poate atrage pe langa pierderi si taxe/comisioane mai mari care se adauga la cheltuieli.

Din analiza celor doua situatii ar parea ca cea mai convenabila solutie ar fi prima varianta deoarece are pierderi mai mici si riscul este mult diminuat insa datorita unei miscari mici se poate iesi foarte repede din tranzactionare fara a da posibilitatea ca actiunea sa se miste si in favoarea investitorului.

Cealalta varianta ar putea oferi alternativa neatingerii stopului, dar s-ar putea inregistra pierderi destul de mari daca pretul se misca in defavoarea sa.

Daca stopul este prea aproape sau departe nu este nici o problema daca este vb doar de o singura investitie.

S-ar pune urmatoarea intrebare:

Exista o metoda perfecta de a plasa un stop loss.? Raspunsul va fi categoric NU

Atunci, s-ar genera urmatoarea intrebare? La ce imi mai trebuie stop lossul?

In acest caz raspunsul este la fel de simplu si direct. Decat ud leoarca mai bine doar putin stropit de ploaie, conscintele sunt altele.

Iata si a treia intrebare. Exista o metoda/strategie de a plasa optim stop lossul?

DA, EXISTA si ea este una studiata si testata de multe ori (inclusiv de mine) fiind una logica, sistematica si efectiva.

Strategia de a plasa optim stop lossul

Ea permite ca actiunea sa poata respira suficient, dar nu mult. Ea urmareste fluctuatia normala a pretului dar nu mai mult.

De aici si greseala cea mai mare la majoritatea investitorilor care aplica stop lossul. Ei folosesc acelasi procentaj la toate investitiile in actiuni. Este ca si cum ai presupune ca toate actiunile RESPIRA LA FEL.

De aici si logica, deoarece fiecare actiune fluctueaza diferit una fata de cealalta si in perioade diferite de timp atunci si pozitia stop lossului acestora va fi diferita, in functie de situatie.

Punem problema ca alegem ca procentaj pentru stop loss valoarea de 5% sau 7% (am observat ca este preferat de mai multi). Pentru actiunile care fluctueaza mai mult decat procentajul ales atunci vom avea un exit timpuriu fara a atinge sigur cresterile (ceva favorabil).

Referitor la varianta cu procentaj aleasa de unii investitori exista cazuri cand acesta este si -15%, insa acest nivel il accepta cei cu potential mare de expunere la risc si care combina instrumentele financiare de investitie tocmai pentru aceasta expunere majora.

Pentru cele care fluctueaza mai putin decat procentul ales atunci vom avea o pozitie a stopului care va putea genera doar pierderi fara a atinge si partea favorabila de crestere.

SI ATUNCI CARE ESTE SOLUTIA ? In acest caz este bine sa lasam piata actiunii sa spuna care este pozitia stopului.

Cum se face acest lucru?

Vom calcula marja (range-ul) pretului mediu zilnic a actiunii, astfel:

FAZA I : Calculul marjei pretului mediu zilnic pentru (5 sau 10 zile) in urma bazandu-ne pe preturile maxime si minime ale zilelor respective.

Pe exemplul BRD si SIF 5 am ales 10 zile de fluctuatii, in perioada 26.06 – 07.07.2006, obtinand urmatoarele date:

Actiunea ziua …. pretul maxim / pretul minim = marja

Iata datele ….

BRD

26 iunie …14.7000/14.3000 = 0.4000

27 iunie …14.4000/14.0000 = 0.4000

28 iunie …14.7000/14.2000 = 0.5000

29 iunie …15.4000/14.8000 = 0.6000

30 iunie …16.3000/15.5000 = 0.8000

3 iulie … 16.9000/16.1000 = 0.8000

4 iulie … 17.0000/16.7000 = 0.3000

5 iulie … 16.7000/16.2000 = 0.5000

6 iulie … 16.6000/16.0000 = 0.6000

7 iulie … 17.2000/16.6000 = 0.6000

SIF 5

26 iunie …1.9000/1.8000 = 0.1000

27 iunie …1.8500/1.7700 = 0.0800

28 iunie …1.8500/1.7500 = 0.1000

29 iunie …1.9300/1.8100 = 0.1200

30 iunie …1.9700/1.8800 = 0.0900

3 iulie … 2.7000/2.0000 = 0.0700

4 iulie … 2.1800/2.1400 = 0.0400

5 iulie … 2.1500/2.0900 = 0.0600

6 iulie … 2.1800/2.1100 = 0.0700

7iulie … 2.2600/2.1600 = 0.1000

FAZA A II – A

Calculul mediei zilnice a marjei actiunii prin insumarea tuturor marjelor zilnice si aflarea mediei zilnice a acestora.

Calcul :

BRD

0.4000+0.4000+0.5000+0.6000+0.8000+0.8000+0.3000+0.5000+0.6000+0.6000 = 5.5000/10 = 0.5500 RON

SIF 5

0.1000+0.0800+0.1000+0.1200+0.0900+0.0700+0.0400+0.0600+0.0700+0.1000=0.8300/10= 0.0830 RON

Astfel am aflat nivelul “respiratiei” fiecarei actiuni … marja oscilatiei acesteia

FAZA A III – A

Utilizarea acestei marje medii zilnice.

In acest material am introdus in ziua de 10 iulie 2006 unele corecturi, sesizate just de un cititor atent (vezi comentarii la subsidiar). Le-am inserat in continuare la rubrica CORECT.

a) pentru investitia pe termen lung se plaseaza stop lossul cu 0.5500 sau 0.0830 mai jos decat pretul zilnic de inchidere.

10 iulie 2006 CORECT : stop lossul se plaseaza cu 0.5500 sau 0.0830 mai jos decat un pret de referinta stabilit sub cel de inchidere din ziua respectiva.

b) pentru investitia pe termen scurt se plaseaza stop lossul cu 0.5500 sau 0.0830 mai sus decat pretul zilnic de inchidere al actiunii.

10 iulie 2006 CORECT: in acest caz marja de 0.5500 sau 0.0830 se va fixa mai jos decat un pret de referinta stabilit putin mai sus decat cel de inchidere din ziua respectiva.

Va puteti inchipui ce inseamna aplicarea stop lossului pe platforme de tranzactionare care permit acest lucru automat si aplicarea manuala a acestuia, mai ales zilnic pe bursa din Romania.

Strategii de aplicare a stop lossului mai sunt, dar exista si alte metode de diminuare a riscului. Pe acest subiect vom mai aborda si alte teme in viitor deorece este foarte important de aplicat.

Cei mai multi (si sunt cca 90% dintre investitori) nu-l folosesc sau nu-l aplica sistematic (riguros, disciplinat) sau nu-l aplica corect. Acestia fac parte din marea categorie a looserilor. Ii place cuiva sa faca parte din aceasta mare categorie ?

Daca nu, trei lucruri esentiale trebuiesc cunscute si aplicate corect si metodic:

– strategia de intrare

– strategia de iesire

– strategia de diminuare a riscului.

Astazi am prezentat o parte din ultima categorie. Mult succes tuturor celor care au reusit sa inteleaga cat de cat cele de mai sus si sper sa nu ramana doar teoretic.

Speak Your Mind

*